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2012-09-06

导语:这不是道德的问题,而是利益的问题。加入了游戏,就要通盘接受规则。不高尚,也谈不上卑鄙。希望论战成为理性认识做空手段的启蒙运 动,而不是又一次混杂着商业诉求的道德口水。唯有尊重规则和重建信任,才有中概股的长期繁荣。

9月4日,青年导师、创新工场董事长李开复联合60位“阶级兄弟”———中国企业高管、投资者与企业家发出签名公开信,指责美国做空机构,尤其是香橼C trion,称他们有关中国概念股的做空报告“是在散布谎言”。而香橼曾做空包括奇虎360在内的多个中概股。

随后,香橼发表了针锋相对的反击,称李开复隐瞒奇虎投资创新工场的事实,对其动机提出质疑,并称网站正受到拒绝服务攻击,提醒投资者“为何有人要猛烈攻击信息的传递者?”

61名中国概念股代表联合签名反美国做空机构,似乎在其他国家没有听闻过。一场社会关注的做空与反做空的跨国超级论战拉开了帷幕。鉴于美国资本市场一直是中国高科技公司的重要上市地点,这场口水战对中概股的景气和发展具有重要意义。因此,需要严肃和负责任地做出判断。

首先,笔者认为,不必带着民族情绪站队。中概股潜力很大,但也有很大问题。最多人口的国家,最高速成长的高科技产业,中国×互联网=钱景无限。这是美国投资者青睐中概股、许多公司亏损也能成功IPO的原因。然而,这两年不断爆出的股权纷争、审计丑闻和传说中的V IE架构要变,让许多投资人感到失望,信心大受打击。客观上说,这个恶“果”,有中概股们自己种的“因”。倘若因此扛起民族主义大旗大可不必,否则何必去美国上市?而且其它国家资本市场也有做空机构,难道发生问题也赌气退出市场?

其次,不必道德粉饰或者抨击做空机构。中概股们指责做空机构的翻云覆雨,部分股民却在欢呼香橼们的“出手揭露真相”。其实,做空机构先将手中股票按目前价格卖出,待行情下跌后再买进从而获取差价利润,所以只有让目标股的股价下跌才能赚。做空机构有利益追逐,这不是道德的问题,而是利益的问题。既然资本市场允许做空,这便是在游戏规则之下追逐的利益。加入了游戏,就要通盘接受规则。不高尚,也谈不上卑鄙。

再次,直面做空并用“正确的方式”反做空。香橼们阻击的公司中,有瞄准的,也有乱放枪的,一些状况不错的公司也成了目标,他们的调查已经导致大量在美上市中国企业被摘牌,也给中概股前景埋下了阴影。既然已经全球化,就需要直面这种常态的资本手段,综合使用法律手段(譬如对不实报告进行诉讼)、市场手段(譬如发布刚性利好或调资金反做空)、公关手段(进行投资者说明和媒体报道)。如果大家先站队,然后对骂,长期以往,只能让舆论更混乱,投资者更不信任。受伤害的除了投资者,更多的是急需资本支持的中概股。

因此,笔者乐见李开复联合61个“阶级兄弟”发声,也乐见香橼反击。市场需要做空机构的声音,市场也是自适应的有机体。只有中概股和做空机构彼此都真实、专业、客观,才能保证投资者的利益,从而推动整个市场的景气。

希望这场论战成为一次理性认识做空手段的启蒙运 动,而不是又一次混杂着商业诉求的道德口水。真正对做空有效的唯一办法就是,让它落空!而让它落空的手段,便是尊重规则,机制稳定,信息透明。

让做空的归做空,让市场的归市场。唯有重建信任,才有中概股的持续繁荣。

(本文仅代表作者观点,王冠雄系知名IT经理人、社会观察家。微博@互联网信徒王冠雄)

2012-09-03

十年前,周鸿祎与李彦宏差点在法庭外动手。十年之后,搜索大战第二季箭在弦上。360搜索上线选在了小米二代发布会当天,也是360发布Q2财报前一周,砸雷军的场子、托自家的股票、试探对手和舆论反应一石三鸟。果然,百度、搜狗、全行业以及资本市场都立即做出了反应。

分发流量的搜索引擎是互联网的核心环节,也是最赚钱的行业。中国搜索引擎市场,已经是李彦宏、周鸿祎、王小川三个产品大佬的江湖。这个江湖,也许很快会陷入一场类似“3Q大战”的全网混战甚至浩劫。

“尽管我有搜索情结,今天这个市场已经没有了,干吗非要为了个人情绪,置投资人和用户的利益于不顾呢?”这是周鸿祎两年前的公开表态。其实不管如何回避或者自圆自说,几乎所有明白人都看出,360做搜索是不可避免的。

首先,资本倒逼到了这一步。360利润的核心来自安全浏览器导航,尽管导航一再涨价,但界面中资源终究有限,而基于关键词组合的搜索引擎资源几乎无限。这正是百度以500多亿美元的庞大体量,依然连续十几个季度保持70%以上增长的秘密。如果360不做搜索,为何华尔街一直给出超过100倍的PE?如果不放出做搜索的风声,为何当天360股票大涨7%?做搜索是被连续做空的360的生路。

其次,360在演进中学习了搜狗摸索的“三级火箭”模式。面对搜索市场的后发劣势和马太效应,过去六年搜狗以曲为直:推出输入法意在客户端圈用户、推浏览器意在连接客户端和搜索。所以王小川表示,“其实整个战局不只是网页搜索,而是竞争对手在复制搜狗探通的‘三级火箭’模式。”

如今,在李彦宏、周鸿祎、王小川三个男人之间形成了一个搜索三国杀。百度像魏国,拥有大片疆土和人员,势力最强,更多是专注搜索,并通过推各种客户端防御阵地。360则像蜀国,一直在不断攻伐。搜狗则像吴国,拥有输入法巨大优势,进可攻退可守,在搜索领域拥有了立足之地。

周鸿祎和李彦宏一直有梁子,360一直想打百度,这不是什么秘密。十年前,周鸿祎与李彦宏因为搜索之争差点在法庭外动手,对此林军在《沸腾十五年》中有形象描述。3Q大战中马化腾也公开透露:周建议他不要做安全并投资360,然后360和腾讯联合打百度,打掉至少30%的收入。但马未接受,使得360深感威胁,为不腹背受敌360转而发起对腾讯的进攻,百度幸运地躲过了一场大战。

然而,这场战斗迟早要来。百度认为360会先彻底吃掉Hao123保证巨额利润,通过垂直搜索赢得用户认可之后,再以安全之名进攻百度通用搜索。百度内部甚至为此做了紧急预案,包括向相关部门投诉、联手腾讯反击,做好了牺牲30%收入的准备。按百度今年预计营收200亿元计算,这个数字将会是60亿!

马可波罗技术副总裁郭昂的分析专业而到位:“360推搜索受影响最大的是谷歌,谷歌约有超过70%的中文流量来自于360导航,如果失去这些流量,其市场份额将要跌到低谷;而360浏览器中百度的查询量过亿,360也会逐渐对这部分流量下手,蚕食百度的份额。对于搜狗,由于其流量来源主要为搜狗浏览器和渠道购买,与360的重合度不高,对其市场份额影响不大。并且老周总能使出意想不到的手段,如果使用卫士去说别的搜索不安全,那么大家都会受到重大的影响。”

周鸿祎、王小川均虎视眈眈地盯着李彦宏的江山,李彦宏尽管占据着高达78.5%的天下,却并不得民心,大批广告商、代理商对百度垄断不满,这批人希望有新的力量能制衡百度,这也使得周鸿祎、王小川在外围拥有巨大势力。

历史上,蜀国联吴抗曹,上演了赤壁三分天下。后来意气用事,不但丢了荆州还遭遇夷陵火烧连营。如今360推出搜索,是赤壁,还是夷陵?