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香港正在大力拥抱新经济,成为中国互联网高科技企业IPO的一扇新窗口。

自从去年11月,阅文以500亿的估值登陆港交所,上市当天市值一度逼近1000亿,让每一个创业者热血沸腾,也开启了中国互联网企业赴港上市的潮流,参与的玩家还不少。

目前猎聘已成功登陆港股,小米也即将于7月9日在港交所挂牌上市,美团、宝宝树等也都向港交所递交了招股书。

不过,资本市场规划也是一门长周期的“艺术”,要充分考虑产业周期、经营状况、股权结构、上市规则等等多维度因素,在合适的时间,登陆合适的市场,才是王道。

我本人亲历了五次大型互联网上市过程,作为港股IPO热的旁观者,是时候做一些简单判断和展望了。

【扎堆赴港,港交所为何成为新经济“独角兽”的“应许之地”】

2017年港交所规则改革之后,香港市场就成为众多优秀互联网科技公司摩拳擦掌的“应许之地”。

一方面,港交所主板及创业板规则的改变,不仅放宽了上市条件和上市标准(财务要求三选一,预期最低市值15亿),开放“同股不同权”,简化了上市程序,在基础条件上为创新公司大开绿灯。

另一方面,大陆宏观经济形势变化,传统的人口红利开始衰减。在这种情况下,互联网企业也要为下一步转型和升级做好准备,上市就是一次契机,对自己的业务流程和商业逻辑进行重新的梳理与定义,对内产生新的凝聚力,对外产生新的壁垒。

无论是小米,还是美团猎聘宝宝树,仔细分析下这几家招股书,不难从多个维度上解读出“潜力股”背后的增长故事。我们用数字说话。

首先,能够最全面体现企业扩张情形的便是营收增长了。几家赴港上市企业的招股书显示,2017年小米营收1146亿,增速67.5%,在互联网公司中排第一。猎聘网也于去年实现了盈利,增速达40.5%,2015年、2016年、2017年营收分别为3.45亿元、5.87亿元、8.24亿元。宝宝树2015年至2017年期间,营收分别为2亿元、5.09亿元、7.29亿元,复合增长率91%。2016年、2017年经调整年内盈利分别为4436万元、1.38亿元,是近年来到港股上市的新经济股中为数不多的已实现盈利的独角兽公司。

可以看出,重头股都维持了稳定增长,并且幅度不小,全都位于垂直领域的第一阵营,在竞争中壁垒优势明显,并且已经实现了盈利,商业模式受到市场认可。

从业务营收增长对比来看,综合业务成为赴港企业估值的重要支柱。比如猎聘围绕人才招聘服务展开的业务矩阵,美团点评涉足的生活服务类行业则多达十几个;深耕母婴家庭领域11年的宝宝树,业务也覆盖了母婴社区、互联网工具、社会化电商、大健康等家庭消费商业模块,全方位布局、多元化扩张,带来的是综合竞争壁垒和强劲的市场增长力。

不难发现,新经济企业对于上市的渴望与迫切,在于每一条赛道都是万亿的庞大市场机会,当下正是跑马圈地的关键时期,以避免被主要竞争对手占得先机。

冲击港股不仅可以丰富自身的资金募集渠道,还能够促进更为高效和多元的业务拓展,建立竞争的新壁垒。

【从单一价值链到价值环,上市估值的两大抓手】

如今,新经济概念股的优质标的,正在成为各大资本市场张开双臂拥抱的对象,不仅港股门槛在降低,A股政策也开始松动。

如何判断互联网垂直领域“独角兽”企业的未来潜力?这个话题要说透能写一本书,对于广大吃瓜群众,其实只要抓住两点:

一是有没有根据地,即入口级产品,二是有没有形成强大的垂直商业生态,重塑行业的服务体系。

比如阿里,就是凭借淘宝系产品迅速积累了几亿用户,围绕用户群做延伸的金融、产业链增值,创造了世界史上的最大IPO。百度也是以搜索为入口吸引用户,腾讯的千亿美金市值,也以QQ、微信等作为根据地。

通过入口级产品,和用户建立连接,从而构建自己的盈利模式,这是互联网企业的一大特点。除此之外,“生态系统”也成为IPO的核心亮点。

话题回到赴港科技企业,会发现小米生态链,美团“线上+线下”的一体化生活服务生态,宝宝树的全球年轻家庭消费服务生态圈等,也都遵循这一逻辑。

以宝宝树为例,根据沙利文报告,宝宝树目前是中国最大、最活跃的母婴类社区平台,2017年MAU(月活)达到了1.39亿,旗舰APP宝宝树孕育MAU达1490万。母婴社区和工具正是宝宝树的入口级产品,覆盖了中国最广阔的年轻家庭,成为电商、广告、大健康等核心业务的重要支撑,也是布局全球年轻家庭产业的势能突破点。

Amazon创始人贝佐斯有一句名言:“短期来看,股市是一个投票机;而从长期来看,股市是一个称重机。”把单一的产品和服务做成一个完整的价值环,成为一个生命周期和成长性更强大的生态体系,是企业在资本竞赛中必然的未来。

有入口而无生态,很可能在激烈的竞争中速生速死、昙花一现;有生态而无入口,则无法品尝势能叠加带来的增长加速度。

先做刚需,快速迭代,指数级增长,这就是“入口+生态”赢家通吃的秘密武器,也是互联网企业超高市值的信心来源。

【结束语】

新经济成投资风向标,每一个上市的中国互联网公司垂直领头羊,市值都取得了爆发式增长。

上市只是刚刚开始,真金白银是最冷酷的算计,无论在哪个市场上市,任何过往都只是序曲,互联网科技企业必须找到支撑业务持续发展和估值故事的重要驱动力,才能规避未来的风险,在资本市场始终保持话语权。

所以我们可以看到,美团正在持续进行技术创新及有选择地进行战略合作、投资和收购,通过服务的多样性及技术赋能程度来维持高估值。猎聘也在不断寻求大数据与人才市场需求的结合点,通过技术、数据支持和创新场景。

宝宝树则基于中国最大的商业母婴群体数据库,进一步加码智能技术。一方面,通过核心用户数据,精准推算年轻家庭消费场景中的核心需求,从而赋能广告、电商及其他业务。另一方面,大数据、AI等前沿技术的加持,有效帮助其业务体系推进体验与服务的跨越式升级,为下一阶段建构新的竞争壁垒。

中国年轻家庭消费的市场规模2017年已达11万亿,而且还在以至少15%的年增长率的速度猛进,母婴领域更是高达20%,市场的容量和增长是对宝宝树估值最好的支撑。自身的沉淀,加上其股东之一阿里巴巴的庞大商业通路及生态资源,未来想必我们还能看到更精彩的商业故事。

总的来说,如今资本市场都毫不掩饰自己对新经济“独角兽”们的青睐和拥抱。作为行业样本, “独角兽”们始终引领着产品和技术创新,担任着传统商业模式和产业价值链的颠覆者。由此可见,互联网的发展还会再造一批像阿里这样成功投资未来的企业。

如果你没有赶上上半场红利,那么不要错过互联网下半场的英雄故事,这些招股书背后的新经济企业,值得重点关注一下。

王冠雄,著名观察家,中国十大自媒体(见各大权威榜单)。主持和参与4次IPO,传统企业“互联网+”转型教练。每日一篇深度文章,发布于微信、微博、搜索引擎,各大门户、科技博客等近30个主流平台,覆盖400万中国核心商业、科技人群。为金融时报、福布斯等世界级媒体撰稿人,观点被媒体广泛转载引用,影响力极大,详情可百度。


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